Sam Bankman-Fried 的一切从何开始？故事是这样的，Bankman-Fried 是 Jane Street Capital 的前国际 ETF 交易员，在 2017 年偶然发现了新兴的比特币、加密货币市场，对这个领域存在的大量「无风险」套利机会感到震惊。
Bankman-Fried 尤其对臭名昭着的「泡菜溢价」感兴趣，即韩国的比特币价格与全球其他市场的价格之间存在巨大差异（由于资本管制），是一个特别的机会，他利用这个机会首先开始赚取他的数百万，并最终赚取数十亿美元
至少事情是这样。
真正的故事，虽然可能与 SBF 喜欢讲的、解释 Alameda 和 FTX 的飞速崛起相似，但看起来是一个充满欺骗和欺诈的故事，因为「房间里最聪明的人」的说法，一个看到 SBF 登上《富比世》封面，并被吹捧为「现代摩根」的故事，很快就变成了一个巨大的丑闻，俨然是现代历史上最大的金融诈欺。
Alameda 庞氏骗局的开始
正如故事所言，Alameda Research 是一个高调的自营交易基金，利用量化策略在加密货币市场上获得超额回报。虽然这个故事在表面上是可信的，但由于加密货币市场、加密货币产业似乎是低效的，Alameda 的「Red Flags」（危险讯号）从一开始就很显眼。
随着 FTX 余波蕩漾，之前 Alameda Research 在 2019 年的投稿稿件开始被流传，对很多人来说，其内容相当令人震惊。在深入分析之前，我们将包括下面的完整内容。
内容中有许多明显的危险讯号，包括多个语法错误，包括只提供一种「15% 年化固定利率贷款」的投资产品，并挂保证「没有负面效应」。
这些都是明显的危险讯号。
同样的，广告中的 Alameda 股票曲线的形状（红色可视化），似乎是向上和向右的，波动性最小，而更广泛的加密货币市场正处于激烈的熊市中，有恶性熊市反弹。虽然一个公司在熊市中的空方有 100% 的可能会表现良好，但以接近无限小的投资组合缩水产生稳定回报的能力，并不是金融市场上自然发生的现实。事实上，这是一个庞氏骗局的预兆，我们在历史上曾经看到过这种情况。
马多夫（Bernie Madoff）的 Fairfield Sentry Ltd 近 20 年来的表现，与 Alameda 在 2019 年通过他们的宣传手册所宣传的内容相当相似：
无论大市场制度如何，都是只涨不跌的回报
最小的波动性/缩减
保证收益的支付，同时用新投资者的资本欺诈性地支付早期投资者的费用
Alameda 的计画似乎在 2019 年就开始耗尽，这时该公司转向创建一个具有 ICO（首次代币发行）形式的 FTT 交易所，以继续获得资本。当时，现已倒闭的避险基金三箭资本共同创办人 Zhu Su 似乎持怀疑态度。
大约三个月后，Zhu Su 再次在 Twitter 上表示，他对 Alameda 的下一次冒险，即推出 ICO 和新的加密货币衍生品交易所持怀疑态度。
「这些家伙现在正试图推出一个 BitMEX 的竞争对手，并为其发行 ICO。